Евро верит в ошибочные вещи

Слепая вера в европейские власти вызывает беспокойство даже в лучшие времена.

Но сейчас она внушает особые опасения.

Евро демонстрирует поразительно сильный рост, поскольку инвесторы предположили, что хотя Греция все же может объявить дефолт по долгу, европейские политики готовы предотвратить ситуацию, когда более крупный кризис затронет единую европейскую валюту.

Улучшение настроений инвесторов по отношению к евро усиливалось в течение последней недели или двух недель, тогда как члены еврозоны постепенно следовали за Германией и ратифицировали реформы Европейского фонда финансовой стабильности /EFSF/, которые предоставят помощь периферийным странам-должникам.

Свидетельством возникновения веры стали вышедшие в прошлую пятницу данные рынка валютных фьючерсов в Чикаго, продемонстрировавшие, что короткие спекулятивные позиции по единой европейской валюте остаются высокими, это позиционирование стабилизировалось в последнюю пару недель. Другими словами, спекулятивные участники рынка настроены не настолько негативно против евро, как это было раньше.

Тем не менее, значительный рост евро был зафиксирован после встречи канцлера Германии Ангелы Меркель и президента Франции Николя Саркози на прошлой неделе, в ходе которой они пообещали представить "всеобъемлющий" план по разрешению кризиса к моменту встречи Большой двадцатки, которая состоится в начале ноября в Каннах.

Дело в том, что Меркель и Саркози не представили никаких деталей этого плана, и Саркози по-прежнему не оказывает явной поддержки предложениям Германии по рекапитализации европейских банков. Оба лидера по сути просили финансовые рынки просто довериться им.

И, хотите верьте, хотите - нет, рынки делают это.

Безусловно, повышению настроений на рынке способствовали признаки улучшения ситуации в мировой экономике. Фондовые рынки демонстрировали признаки восстановления, получив поддержку со стороны позитивных данных по занятости США, вышедших в прошлую пятницу, и надежд на то, что заработки в США в 3-м квартале, которые вскоре будут представлены, продемонстрируют, по крайней мере, небольшой рост.

Однако инвесторов, покупающих евро, по-прежнему просят довольно слепо верить в политическое разрешение ситуации, и они могут посчитать все это неуместным.

Опасения относительно распространения проблем остаются высокими среди периферийных стран, учитывая понижение агентством Fitch рейтингов Италии и Испании и предупреждение о возможном пересмотре в сторону понижения рейтинга Бельгии, сделанное в то время как страна пытается разрешить проблемы одного из своих крупнейших кредиторов, компании Dexia.

Далее, существует вопрос о ратификации EFSF, и вполне могут возникнуть проблемы, когда парламент Словакии проведет голосование, а также после отчета так называемой тройки о планах по сокращению бюджетного дефицита Греции, который, несомненно, подтвердит то, что стране придется объявить дефолт.

Помимо этого, есть вероятность продолжения наблюдавшегося недавно устойчивого потока негативных новостей из еврозоны, указывающих на то, что хотя наблюдается улучшение в мировой экономике, экономика еврозоны все еще замедляется.

Все это говорит о том, что хотя слепая вера в европейских политиков может сохраняться в настоящий момент, способствуя росту евро выше уровня 1,35 доллара США, единая европейская валюта может в конечном итоге снизиться к уровню 1,30 доллара, как было ранее в этом месяце, если власти не начнут выполнять свои обещания в ближайшее время.

Николас Хастингс
Новости Dow Jones

Читать дальше

Инвестиционные стратегии Александра Герчика

Читать дальше

Закат и падение американского заката и падения

У Соединенных Штатов сейчас трудное время. Их выздоровление после кризиса 2008 года замедлилось, и некоторые наблюдатели боятся, что финансовые проблемы Европы могут опрокинуть американскую и мировую экономику в еще один кризис.

Более того, американские политики остаются в затруднительном положении по поводу бюджетных проблем, и компромисс будет еще более труднодостижимым накануне выборов 2012 года, когда республиканцы будут надеяться, что экономические проблемы помогут им лишить должности президента Барака Обаму. В таких обстоятельствах многие предсказывают упадок Америки, особенно по отношению к Китаю.

Так думают не только эксперты. Последний опрос общественного мнения центром Пью показал, что в 15 из 22 опрошенных стран большинство людей полагает, что Китай или заменит или уже заменил Америку в качестве “мировой лидирующей сверхдержавы”. В Британии количество тех, кто поставил Китай во главе списка, выросло до 47% с 34% в 2009 году. Такие же тенденции очевидны в Германии, Испании и Франции. В самом деле, опрос обнаружил более пессимистические взгляды у наших самых старых и ближайших союзников, чем в Латинской Америке, Японии, Турции и в Восточной Европе. Но даже американцы поделились поровну в отношении того, заменит ли Китай США в качестве мировой сверхдержавы.

Такие настроения отражают медленный рост и финансовые проблемы, которые последовали за финансовым кризисом 2008 года, но они не являются исторически беспрецедентными. Американцы имеют давнюю историю того, как их мощь была неправильно оценена. В 1950-х и 1960-х годах, после запуска спутника, многие думали, что Советы, возможно, взяли верх над Америкой; в 1980-х годах это была Япония. Сейчас это Китай. Но сейчас, с американским долгом, приближающимся к национальному доходу США за десятилетие, и с неуклюжей политической системой, которая, кажется, не может противостоять основным проблемам страны, правы ли, наконец, те, кто верит в упадок?

Читать дальше

Что может быть страшней огромного долга?

Возможно, кажется, что кризис суверенного долга Европы и растущее беспокойство по поводу позиции Соединенных Штатов в отношении долга не смогут пошатнуть основы веры в экономику. Но они определенно пошатнули. И потеря уверенности из-за снижения потребления и инвестиций может стать сбывающимся пророчеством, ведущим к экономической слабости, которой боятся. Значительные снижения индексов потребления в Европе и Северной Америке уже отражают эту отрицательную динамику.

Сейчас у нас есть ежедневный индекс для США, индекс экономической уверенности Гэллапа, поэтому мы можем точно указать изменения уверенности по времени. Индекс Гэллапа упал резко между первой неделей июля и первой неделей августа – период, когда политические лидеры США взволновали всех сообщением, что они не смогут поднять долговой потолок федерального правительства и предотвратить дефолт США 2 августа. История повторялась в новостях каждый день. 2 августа пришло и ушло, без дефолта, но три дня спустя, в пятницу, Standard & Poor’s понизили рейтинг по долгосрочному долгу США с ААА до ААА+. В следующий понедельник S&P 500 упал почти на 7%.

Несомненно, угроза того, что правительство попадет в тупик, который может вызвать унизительный дефолт, вдруг сделала так, что США стали похожи на европейские страны, которые уже находятся в затруднительной ситуации. История Европы стала историей Америки.

Изменения общественного доверия основываются на таких рассказах, поскольку человеческий разум к ним очень восприимчив, в частности к газетным очеркам, представляющим широкий интерес для публики. История о возможном дефолте США является резонансной именно в этом отношении, подразумевая, в действительности, американское чувство гордости, доминирование в хрупком мире и политические беспорядки.

Читать дальше

Кто круче? Ник Лисон, Жером Кервьель или Квеку Адоболи?

Швейцарский банк UBS основанный более 100 лет назад – первый банк по капитализации в Швейцарии, второй в Европе, стал очередным банком, который получил солидную «пощечину» от очередного «жуликоватого» трейдера.

После ниже описанных действий трейдера UBS, многим известные финансовые рейтинговые агентства Standard Poor's и Moody's пересматривают долгосрочный кредитный рейтинг банка UBS. Снизят оценку банка или нет рейтинговые агентства, все зависит от реальной цифры убытков нанесенных «супер трейдером».

Как стало известно, Лондонская полиция ночью с 13 на 14 сентября, задержала начальника отдела контроля над биржевыми фондами европейского подразделения UBS, трейдера Квеку Адоболи. 31 летний трейдер теперь станет не менее известен, чем его  коллеги Жером Кервьель и звезда первооткрыватель мошеннического дела в трейдинге – Николас Лисон.

На сделках Адоболи UBS по предварительным оценкам, потерял около 2 млрд. долл. Как и в случае с Ником Лисоном, Жеромом Кревьелем, такие убытки  стали возможными по причине мошенничества с использованием служебного положения и составлением ложных финансовых отчетов.

Читать дальше

Что мешает успеху в трейдинге

Для того чтобы стать успешным трейдером, надо многому научиться. Следует сказать, что самым трудным на пути к успеху будет преодоление психологических препятствий, которых в этом бизнесе немало.

Во-первых, надо поменять отношение к деньгам, надо уметь относиться к ним без эмоций, как к рабочему инструменту. Какие эмоции мешают успешной торговле? Страх потерять деньги, учащение сердцебиения или наоборот замирание, когда смотришь на рост позиции или ее ход против тебя. Любые сильные эмоции парализуют правильное мышление трейдера, заставляют их суетиться и принимать неверные решения, в одночасье забываешь рациональные правила и намеченные стратегии. Профессионал должен оценивать свои действия по их результатам, а не в процессе открытой сделки. Не торгуйте на последние или взятые в долг деньги, мысль о том, что вы можете их потерять, не даст вам полноценно сконцентрироваться на входе в позицию, как и выходе. Относитесь к потере в трейдинге, как к плате за обучение.

 Надежда на свою правоту. В мало предсказуемых ситуациях на рынке трейдер склонен уповать на судьбу, удачу и высшие силы. В таких случаях, если трейдер окажется прав, можно назвать это удачей, интуицией, а неудачные сделки в таких случаях списываются на судьбу, а не на собственные просчеты. В торговле нельзя уповать на надежду и судьбу, чудес не бывает.

 В большинстве начинаний достижение успеха зависит не только от таланта, а от дисциплины. Не исключение и трейдинг. Чем отличаются успешные трейдеры? Жесткой самодисциплиной. Если трейдер забывает, или что еще хуже просто ленится каждый день анализировать свои результаты – это значит, что профессионалом он становиться не хочет. Создайте для себя ряд полезных правил и неукоснительно их соблюдайте.

 Как говорит известный трейдер Александр Герчик: «99% людей проживают свою жизнь впустую, не будь одним из них ».

Читать дальше

Сможет ли МВФ возразить Европейскому Союзу?

Поскольку кризис еврозоны продолжает усугубляться, Международный валютный фонд может, наконец, признать необходимость пересмотра своего подхода. Недавний призыв нового управляющего директора Кристин Лагард к принудительной рекапитализации обанкротившейся банковской системы ЕС может быть неплохим стартом. Раздражённая реакция чиновников ЕС (мол, с банками всё в порядке, им нужна только помощь в ликвидности) должна укрепить решимость МВФ по поводу Европейского Союза.

До сих пор МВФ угоднически поддерживал каждую новую инициативу ЕС по спасению его чрезмерно задолжавшей периферии, выделив уже более 100 миллиардов долларов Греции, Португалии и Ирландии. К сожалению, МВФ рискует не только деньгами своих членов, но, в конечном итоге, и своей собственной репутацией и платёжеспособностью.

Лишь год назад на ежегодном собрании МВФ в Вашингтоне его высшее руководство объясняло всем, кто хотел это слушать, что вся паника вокруг внешнего долга ЕС – это буря в стакане воды. С помощью искусных презентаций в PowerPoint с заголовками вроде «Дефолт в развитых странах сегодня: не нужно, нежелательно, невозможно» МВФ пытался убедить инвесторов в том, что долг еврозоны надёжен, как скала.

Читать дальше

Стандарту доллара уготована несчастная судьба

Понижение рейтинга подорвало доверие к доллару?

«США могут погасить любой долг, поскольку мы всегда можем напечатать для этого деньги», - отметил бывший председатель ФРС, Алан Гринспен, после того, как агентство Standard & Poor понизило кредитный рейтинг США. Всякий раз, когда американские власти ссылаются на свою способность печатать денги, люди вспоминают Зимбабве. Как показал опыт злополучной африканской республики, печатанию денег есть предел, после которого экономика погружается в гиперинфляцию. Но Зимбабве больше не страдает от гиперинфляции. Согласно отчету аналитического отдела журнала «The Economist», среднее значение инфляции в этом году составляет всего 5.5%.Как им удалось совершить чудо?Они сделали американский доллар своей основной валютой.Америка, может, и потеряла свой статус ААА, но, по словам управляющего директора Standard & Poor, Джона Чэмберса, доллар «останется ключевой резервной валютой при любом развитии событий». Зимбабве является одной из 66 стран, помимо Америки, которая по последним подсчетам МВФ, либо ввела доллар в обращение, либо привязала к нему свою валюту, либо контролирует валютный курс против него. Его единственный действующий соперник обладает гораздо меньшим влиянием. Евро насчитывает 25 поклонников, из которых 17 являются членами зоны евро. Совместный ВВП 66-ти членов блока доллара составляет почти $9 триллионов или 14% от мировой экономики. Список включает в себя такие крохотные страны как Сент-Китс и Невис, а также густонаселенные страны как Бангладеш и средние экономические державы как Саудовская Аравия. Блок состоит из таких союзников как Катар и бунтарей как Венесуэла, которая выражает презрение к американскому империализму и одновременно отказывается от суверенитета валюты в пользу американского Центробанка. Увы! Не все спокойно в блоке доллара. В прошлом году среднее для всех членов группы значение инфляции составило 5.6% без учета ВВП. В этом году возможен рост почти до 8%.

Известно, что крупнейшим членом блока доллара является Китай, который жестко контролирует движения юаня против американской валюты. Он грезит созданием собственной резервной валюты. Многие страны пристально следят за китайской валютой, поскольку они не могут позволить себе лишиться конкурентоспособности против крупного экспортера. Анализ, проведенный экономистами из Национального института общественных финансов и политики в Дели, показал, что юань оказывает ощутимое влияние на 33 валюты. Гонконг оказался зажат между блоком доллара и потенциальным блоком юаня. Привязка гонконгского доллара, которую поддерживал валютный комитет, была вполне обоснована, когда юань также был привязан к американской валюте. Но, поскольку юань отделился от доллара, Гонконг будто тянут в разные направления. Некоторые ратуют за признание юаня как законного платежного средства наравне с гонконгским долларом. Однако политики Гонконга стараются не распространяться на эту тему. Они беспокоятся о том, что обсуждение альтернатив привязки к доллару может подорвать доверие к нему. После понижения кредитного рейтинга агентством S&P, глава гонконгской денежно-кредитной администрации, Норман Чан отметил, что привязка к доллару «принесла Гонконгу много пользы, поддерживая монетарную и финансовую стабильность с 1983 года». Нельзя допускать подобной преданности доллару, даже если он этого заслуживает. Десятого августа в газете Зимбабве «Newsday» задались вопросом: не пора ли стране «бросить» доллар, чтобы он не привнес американскую макроэкономическую небрежность. Некоторые считают, что южноафриканский ранд является более достойной альтернативой. Доллар остается ключевой мировой валютой, однако, даже жители Зимбабве ищут ему замену. А это недобрый знак!

Новости Dow Jones

Читать дальше

Европейский центральный банк в растерянности

Пуристы Центрального банка в замешательстве. Как Европейский центральный банк, немецкий институт, мог оказаться в положении скупки правительственных облигаций, выпущенных пятью из 17 его членов? Почему этот монетарный орган действует в качестве фискального агентства? Разве не предполагается, что ЕЦБ должен быть политически независимым и оперативно автономным институтом, задачей которого является борьба с инфляцией и защита валюты?

И да, и нет. И этот ответ говорит о тревожных реалиях деятельности современных центральных банков (или, если быть более точным, центральных банков в мире после разрыва пузырей, над которым нависают долговые проблемы и проблемы суверенного долга). Он также проливает свет на эндшпиль, который сейчас обретает свои очертания в сбитой с толку и неустойчивой еврозоне.

Рассмотрим случай из мореплавания, чтобы упростить понимание ситуации. Представьте себе, что очень быстроходное судно береговой охраны вызывают для спасения тонущей лодки. Во время проведения спасательной операции выясняется, что судно также должно спасти две другие, более крупные лодки. Оно делает это, но не раньше, чем капитан получает гарантии того, что более крупный корабль подходит для оказания помощи.

По мере того как экипаж уже обремененного спасательного судна ждет помощи, они вынуждены иметь дело с беспокойными пассажирами. Волнение в океане нарастает, и некогда проворное спасательное судно сейчас настолько перегружено, что некоторые офицеры начинают критиковать капитана, который в очередной раз призывает более крупное судно на помощь. К сожалению, этот корабль оказывается заложником запутанного чувства необходимости выполнения миссии и явного отсутствия срочности.

Читать дальше

Капитализм обречен?

Высокая нестабильность и резкая коррекция курсов акций, ударившие сейчас по мировым финансовым рынкам, являются сигналом того, что большинство развитых экономик находятся на краю повторного экономического спада. Финансово-экономический кризис, вызванный чрезмерными долгами и огромными заемными средствами частного сектора, привел к выделению огромных заемных средств государственному сектору с целью предотвратить Великую депрессию №2. Но последующее восстановление в большинстве развитых экономик оказалось малокровным и происходит не на должном уровне, учитывая болезненное уменьшение выделения заемных средств.

Теперь сочетание высоких цен на нефть и товары, беспорядков на Ближнем Востоке, землетрясения и цунами в Японии, кризиса задолженности еврозоны и налогово-бюджетных проблем Америки (а теперь и снижения ее кредитного рейтинга) привело к сильному росту нежелания инвесторов принимать на себя риск. В экономическом плане США, еврозона, Великобритания и Япония работают вхолостую. Даже быстро растущие развивающиеся рынки (Китай, некоторые страны Азии и Латинской Америки) и экспортно-ориентированные экономики, полагающиеся на данные рынки (Германия и богатая ресурсами Австралия) переживают период резкого замедления экономического роста.

Читать дальше

Корень всех кризисов суверенного долга

Греческий долговой кризис поставил вопросы о том, может ли евро выжить без почти невообразимой централизации налогово-бюджетной политики. Но есть и более простой путь. Безответственное заимствование правительствами на международных кредитных рынках требует безответственного же предоставления кредитов. Органы, осуществляющие контроль над банками, должны просто сказать «нет» такому предоставлению кредитов учреждениями, которые уже попали к ним «на учет».

Предоставление кредитов иностранным правительствам различными способами, несомненно, более рискованное занятие, нежели необеспеченный частный долг или «бросовые» облигации. Частные заемщики зачастую должны предоставлять имущественный залог, например свои дома. Имущественный залог ограничивает риск для кредиторов, а страх перед потерей заложенной недвижимости поощряет заемщиков действовать осмотрительно.

Но правительства не обеспечивают имущественного залога, и главный стимул погашения ими долгов – страх быть отрезанными от международных кредитных рынков ‑ происходит из ошибочного предубеждения. Только те правительства, которые хронически неспособны финансировать свои издержки поступлениями от собираемых в стране налогов или за счет внутреннего займа, должны продолжать заимствовать крупные суммы за границей. Сильная тяга к услугам иностранных кредиторов обычно проистекает из некоторой глубоко укоренившейся формы неверного управления.

Читать дальше

Невыгодная сделка для будущего Америки

Бюджетное законодательство США, которое после болезненного обсуждения президент Барак Обама подписал 2 августа, представляет собой сочетание повышения «потолка» государственного долга Америки с одновременным сокращением федеральных расходов, предотвращая, таким образом, перспективу первого дефолта за всю 224-летнюю историю США. Однако у достигнутой договоренности есть три основных недостатка. Два из них уравновешивают друг друга, однако третий представляет собой угрозу для того, что больше всего будет необходимо Америке в ближайшее время: для экономического роста.

Первым недостатком является то, что сокращение расходов происходит в неблагоприятное время: осуществление сокращения в тот момент, когда экономика Америки ослаблена, создает риск начала новой рецессии. Следующим недостатком этой меры является то, что сокращение расходов, которое она разрешает, является незначительным. Несмотря на то, что закон предполагает слишком незначительные меры для решения проблемы хронического и растущего бюджетного дефицита Америки, ущерб, который он может нанести экономике в краткосрочной перспективе, скорее всего, будет ограничен.

Третьим и наиболее опасным недостатком является то, что сокращение расходов происходит в неправильных местах. В связи с тем что демократы в Конгрессе обладают практически религиозной приверженностью к защите и ненанесению ущерба главным программам по обеспечению благосостояния граждан старшего поколения, по социальной защите и оказанию медицинской помощи престарелым, то этих программ законодательство не коснулось совсем. Расходы на эти программы резко вырастут, когда 78-миллионое поколение « бэби-бумеров» ‑ тех, кто родился в период между 1946 и 1964 годами, ‑ выйдет на пенсию и будет получать выплаты: это станет причиной самых больших правительственных расходов и создаст перспективу дефицита на многие годы вперед. Кроме того, принимая во внимание, что у республиканцев в Конгрессе такая же устойчивая аллергия на повышение любых налогов, в любое время и при любых обстоятельствах, этот законопроект совсем не предусматривает повышения налогов, даже для самых богатых американцев, с целью сокращения бюджетного дефицита, который он создает.

Читать дальше